① 米国最高裁が「トランプ関税は違法」と判断した影響 ② 直近GDP（10–12月期）の減速をどう市場が織り込むか ③ それらを踏まえた今後の相場シナリオ

 

今後の相場シナリオを考察してみる

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① 米国最高裁「トランプ関税違法」判断が市場に好感された理由

今回の判断は、通商政策リスクの後退として市場に受け止められました。

主な好材料は以下です。

• 関税引き上げによるインフレ圧力の後退

  • 関税は輸入物価を通じてインフレ要因になります

  • 違法判断 → 将来の追加関税リスクが低下

• 企業収益の不透明感が後退

  • 製造業・小売・IT（部品輸入依存）にプラス

• 「政治イベント由来の最悪シナリオ」が一旦否定

  • ドナルド・トランプ氏再登場を巡る“強硬関税”懸念が後退

👉 そのため
株式市場：リスクオン（上昇）
債券市場：金利低下気味
ドル：やや弱含み
という典型的な反応になりました。

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② GDP（10–12月期 1.4％増）をどう見るか

結論から言うと、
「悪いが、ショックではない」内容です。

注目ポイント

① 成長率の大幅減速

• 7–9月期：4.4％

• 10–12月期：1.4％（市場予想3.0％を大きく下回る）

→ 米景気は明確に減速局面入り

② 個人消費の鈍化

• 3.5％ → 2.4％

• 富裕層と低・中所得層の消費格差が拡大

→ 消費主導の米国経済にとっては黄信号

③ 投資・住宅は「底打ち気味」

• 設備投資：堅調

• 住宅投資：マイナスだが改善

→ 金融引き締めの悪影響はピークアウトしつつある

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③ 最高裁判断＋GDPを合わせた市場への今後の影響

短期（数週間〜1か月）

株式

• 関税リスク後退 → 押し目買いが入りやすい

• 特に

  • ハイテク

  • 消費関連

  • 輸入依存度の高い企業
    は相対的に有利

金利

• GDP減速 → 利下げ期待が再燃

• 長期金利は上がりにくい

👉 「悪い経済指標＝金融緩和期待」という相場

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中期（数か月）

ここが重要です。

• 成長率鈍化が続く

• 個人消費がさらに弱まる

場合は、

「金融緩和はプラスだが、企業業績は本当に大丈夫か？」
という疑念が強まります。

👉 相場は
楽観（利下げ）と警戒（景気後退）を行き来する不安定な展開
になりやすい。

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④ 投資判断の参考になる整理（シナリオ別）

メインシナリオ（確率高）

• 緩やかな景気減速

• インフレ再燃なし

• 年後半の利下げ観測維持

➡ 株式：レンジ上昇
　債券：安定
　ドル：やや弱含み

注意シナリオ

• 消費急減速

• 雇用悪化が表面化

➡ 株式：調整
　債券：買われる
　ディフェンシブ優位

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まとめ（要点）

• 最高裁判断
  → 政治・関税リスク後退で短期的に株式に追い風

• GDP減速
  → 景気は減速だが、利下げ期待を支える材料

• 今後の相場
  → 「安心材料と不安材料が混在する局面」
  → 上昇しても一本調子になりにくい

もしよければ、

• 日本株への影響

• ドル円・米金利の見通し

• どのセクターが有利か

といった観点でも、さらに具体的に解説できます。

日本株への影響

日本株への影響は、短期は追い風だが、中期は選別色が強まるという見方が妥当です。
米最高裁判断（トランプ関税違法）と米GDP減速をセットで整理します。

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① 短期：日本株にはプラス（リスクオン）

1️⃣ 米「関税リスク後退」→ 日本企業に好材料

• 日本は対米輸出・グローバルサプライチェーン依存が高い

• 関税強化懸念が後退 → 輸出関連の不確実性低下

恩恵を受けやすい分野

• 自動車・部品

• 電子部品・半導体製造装置

• 精密機械

👉 米国株高＋政治リスク低下＝日本株も連動高になりやすい

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② 為替：円高方向の圧力 → 日本株全体にはやや逆風

背景

• 米GDP減速 → 米利下げ期待

• 関税リスク後退 → リスクオンでも「ドル独歩高」になりにくい

結果として
👉 ドル円は円高方向に振れやすい

日本株への影響

• 輸出株：為替面ではマイナス

• 内需株：円高はコスト低下でプラス

➡ 指数全体は上がりにくく、銘柄差が拡大

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③ セクター別の影響整理

📈 プラスになりやすい

• 内需株

  • 小売、運輸、電力・ガス

• ディフェンシブ

  • 通信、医薬品

• 輸入コスト低下の恩恵

  • 食品、外食

⚖️ 中立

• 半導体関連

  • 米株高は追い風

  • 円高は逆風
    → 需給・業績次第

📉 注意が必要

• 自動車・機械など輸出比率が極端に高い企業

• 米景気減速の影響を受けやすい素材株

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④ 中期（数か月）：日本株は「横ばい～緩やかな調整」

理由

• 米景気減速 → 世界需要の鈍化

• 日銀はすぐに大幅緩和に戻りにくい

• 円安一本調子の相場は終了

👉 2023〜2024年のような「円安＋米株高」の再現は難しい

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⑤ 相場判断のポイント（チェックリスト）

今後、日本株を見る上で重要なのは：

• ドル円が150円を維持できるか

• 米消費指標（小売売上高・雇用）

• 半導体市況（米ハイテク決算）

• 日銀のスタンス（追加利上げ観測）

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まとめ（日本株のスタンス）

• 短期：米材料好感で上昇余地あり

• 中期：指数より「銘柄・セクター選別」

• 戦略：

  • 内需＋ディフェンシブを軸

  • 輸出株は押し目・短期対応

【2026年2月20日】ファストリ急落でSVTインデックス全面安｜ZOZO・ヨネックスなど約7割下落

 

「ファストリ」「SVTインデックス」「下落」

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📉 ファッション・ビューティ株に逆風
日本国内のファッション＆ビューティ関連企業97銘柄で構成される「SVTインデックス」は、2月20日に11,427.4ポイントで取引を終了。
構成銘柄のうち66銘柄（約68％）が下落し、業界全体に売りが広がる一日となった。

📅 2026年2月20日
📊 SVTインデックス：11,427.4ポイント

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🔻 最大の下押し要因はファーストリテイリング
今回の下落を決定づけたのは、指数内で55％超のウエイトを占めるファーストリテイリング。
株価下落により、指数寄与度は▲59.11ポイントと、単独で指数を大きく押し下げた。

ただし特徴的だったのは、一部の大型株にとどまらず、セクター全体に売りが波及した点だ。

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🛍️ アパレル・小売も軒並み安
・ZOZO：▲3.40％（寄与度 ▲8.34pt）
・良品計画（無印良品）：▲0.82％（▲4.37pt）

指数を支える主力銘柄がそろって下落し、相場の重さが際立った。

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🏸 スポーツ株は利益確定売りが直撃
スポーツ関連銘柄では下げが目立つ展開に。
・ヨネックス：▲6.60％（▲5.66pt）
・human made：▲6.09％

成長期待の高い銘柄ほど、利益確定売りの対象になりやすい地合いだった可能性がある。

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📉 グロースアパレルにも調整圧力
「グロースアパレル」セクターでは、
・yutori（▲3.59％）
・TENTIAL（▲3.40％）

直近まで物色されていた中小型株にも調整の波が及んだ。

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💄 一方、ビューティ・メガブランドは底堅さ
対照的に「ビューティ・メガブランド」セクターは堅調。
資生堂、コーセー、ポーラ・オルビスHDはいずれも上昇し、
✨ 外需やブランド力を背景に“資金の逃避先”となった側面も見られた。

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🔍 約7割下落はリスクオフのサイン
「SVTインデックス」は、97銘柄の時価総額を合算しディバイザーで除して算出される独自指数。
今回のように約7割の銘柄が下落する局面は、市場のリスク許容度が一時的に低下している兆候とも読み取れる。

ファンダメンタルズに大きな変化がない中で、
📉 テクニカル要因や資金循環の変化が、広範な下落を招いた可能性が高い。

今後は、
👉 大型株が安定を取り戻せるかどうかが、
「SVTインデックス」の方向性を左右しそうだ。

📈【昼刊】話題株ピックアップ｜ブックオフGがストップ高🚀 リガクHD・トレファクも急騰中

 

📈

🔥 本日の注目銘柄ハイライト（11:30時点）

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🏆 ブックオフグループHD（9278）

💹 2,100円（+400円 / +23.5％）
🚨 ストップ高・買い気配｜東証プライム上昇率トップ

📌 注目ポイント

• 伊藤忠商事との資本・業務提携を発表
  
  

• ファミリーマートの店舗網を活用し♻️リユース強化
  
  

• ブランド品買取・ジュエリー修理などプレミアム事業拡大
  
  

• 海外事業・新規事業への展開にも期待✨
  
  

➡️ 市場では「伊藤忠シナジー効果」への期待が一気に高まる展開。

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🚀 リガク・ホールディングス（268A）

💹 1,691円（+298円 / +21.4％）
⚡ 一時ストップ高・上場来高値更新

📌 注目ポイント

• AI・半導体関連として再評価
  
  

• キオクシアと強力な連携関係
  
  

• 次世代半導体向け計測装置導入が材料視
  
  

• 政策テーマ（AI・半導体投資）への思惑も追い風
  
  

➡️ 青空相場突入で短期資金も集中🔥

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♻️ トレジャー・ファクトリー（3093）

💹 1,881円（+130円 / +7.4％）
📈 業績・配当を同時に上方修正

📌 注目ポイント

• 売上高・利益ともに上方修正
  
  

• 期末配当を増額し💰年間40円
  
  

• リユース需要の強さが継続
  
  

• 既存店売上が計画超えで推移
  
  

➡️ 安定成長＋株主還元で評価アップ。

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🔐 トレンドマイクロ（4704）

💹 5,796円（+205円 / +3.7％）

📌 注目ポイント

• 来期増益見通しを発表
  
  

• **自社株買い（最大50億円）**を開示
  
  

• セキュリティ需要の底堅さが評価材料
  
  

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🛢️ INPEX（1605）

💹 3,683円（+85円 / +2.4％）

📌 注目ポイント

• 原油価格上昇を背景に堅調
  
  

• 中東情勢の緊迫化が原油相場を押し上げ
  
  

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🚨 本日のストップ高銘柄（前場）

✨ リブセンス、アーキテクツ、ワンダープラネット、TⅤE、日本ギア工業 ほか

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❄️ 本日のストップ安銘柄

⚠️ イーディーピー、テクニスコ、日本精密

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📝 まとめ

• 伊藤忠×ブックオフGの大型提携が最大の話題
  
  

• **AI・半導体関連（リガクHD）**に再び資金流入
  
  

• **リユース関連（トレファク）**は業績面で安心感
  
  

📊 テーマ株・材料株が強い1日となっています。

業績急落のナイキはなぜ失速したのか？スニーカー市場拡大が招いた「一強時代の終焉」

 

業績低迷が続く「ナイキ」

かつて“絶対王者”として君臨したナイキのスニーカー事業に、明らかな陰りが見え始めている。

ナイキのグローバル売上は、

• 2024年5月期：513億6200万ドル
  
  

• 2025年期：463億900万ドル
  
  

と、約10％の大幅減収となった。

同社は要因として、

• 🇨🇳 中国市場での低迷
  
  

• 📦 在庫整理に伴う値引き販売
  
  

• 💸 中国からの輸入品に対する新関税（粗利率▲最大1％）
  
  

を挙げているが、本当にそれだけだろうか。

日本市場に目を向けると、スニーカーは今や生活必需品とも言える存在だ。👟
それにもかかわらず、なぜ「ナイキ一強時代」は終焉を迎えたのか。検証していきたい。

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🏃‍♂️ ランニング市場でも揺らぐ地位

ナイキのスニーカー売上を長年支えてきたのが、

• Air Force 1
  
  

• Dunk
  
  

• Air Jordan 1（AJ1）
  
  

いわゆる「クラシック3モデル」だ。
年間10億ドル規模を稼ぎ出してきたが、近年ナイキはこれらの比重を意図的に縮小している。

代わりに掲げたのが、スポーツ競技に再び軸足を戻す
「Sports Offense（スポーツ回帰）」戦略⚽🏀🏃‍♀️。

ターゲット別（メンズ・ウィメンズ・キッズ）から、
**競技別（ランニング・バスケ・サッカーなど）**への体制変更は、原点回帰とも言える挑戦だ。

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🎽 「ピンクの衝撃」と厚底ブーム

身近なスポーツとして代表的なのがランニングだ。
コロナ禍の2020年に競技人口は1055万人を記録し、2024年時点でも758万人が走り続けている。

ランニングシューズのトレンドを象徴するイベントが、毎年正月に行われる箱根駅伝📺。
ここでは順位争いだけでなく、各大学・選手が履くスニーカーにも注目が集まる。

2017年頃まで主流だったのは、
👣 軽量
👣 薄底
👣 素足感覚

この時代、シェア上位はアシックスやミズノで、ナイキは**17％**に過ぎなかった。

流れを変えたのが、2018年登場の
ナイキ「ヴェイパーフライ」。
厚底×カーボンプレートという革新性は「🔥ピンクの衝撃」と呼ばれ、
2021年の箱根駅伝では**着用率96％**という圧倒的シェアを誇った。

しかし、この成功が逆に競争を激化させる。
各社が一斉に厚底モデルを投入し、市場は完全なレッドオーシャンに🌊。

結果、近年の箱根駅伝では

• アディダス：2025・2026年 2連覇
  
  

• ナイキ：2024年を最後にシェア低下
  
  

と、主役の座は移りつつある。

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👟 「ナイキ一強」を崩した存在

日本市場で最初にナイキ一強構造を揺るがしたのは、
ニューバランスの台頭だった。

「💯1000点満点中990点の履き心地」で知られる
996シリーズは、
2019年登場のCM996をきっかけに、ファッション感度の高い層へ一気に浸透。

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🌍 新興スニーカーブランド隆盛の時代

近年は、

• 🧘‍♂️ リカバリー目的の「OOFOS」
  
  

• 🏔 トレイル系の「HOKA」「SALOMON」
  
  

など、“競技×ライフスタイル”を融合させたブランドが台頭。

特にSALOMONは、ハイエンドブランドとのコラボにより
ファッションスニーカーの新定番として存在感を高めた。

さらに今、最も勢いがあるのがスイス発の
**「On（オン）」**🇨🇭。

2010年設立、日本上陸は2022年。
広告に頼らず、口コミと体験型イベントで支持を拡大し、
代表モデル**「クラウドモンスター」**は独自の空洞クッション構造で高い人気を誇る。

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🔚 王者の時代は終わった

こうして、
「スニーカー＝ナイキ」
という単一ブランド支配の時代は終焉を迎えた。

今や生活者は、

• 👔 ビジネス
  
  

• 🏃 スポーツ
  
  

• 🌿 レジャー
  
  

• 🛋 リラックス
  
  

と、シーンや気分に合わせて“最適な一足”を選ぶ時代に突入している。

ナイキ不調の背景には、
📈 市場の巨大化
🎯 選択肢の多様化
という構造変化があるのだ。

【なぜ株価は急騰？】資生堂、減収・最終赤字406億円でも市場が評価した「本当の理由」

 

資生堂 株価／資生堂 赤字／資生堂 減損／化粧品業界 株価／花王 比較）

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📈 資生堂の株価が急上昇している。

一見すると不可解だ。
売上高は前年比▲2％の減収、最終損益は406億円の赤字と、過去最大級の損失を

計上したにもかかわらず、市場はこの決算を「好材料」と受け止めた。

なぜ、これほどの赤字でも株価は上がったのか――。
そのカギは、**「赤字の中身」**にあった。

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🔍 市場が見たのは「売上」ではなく「利益の質」

通常、巨額の最終赤字は株価急落につながる。
しかし今回、市場は資生堂の赤字を構造改革のための必要経費と評価した。

背景には、中国経済の減速や不動産不況、さらには2023年の処理水問題を

発端とした日本製品ボイコットなど、中国リスクの顕在化がある。

「資生堂は中国抜きでは成長できない」
そんな厳しい声が投資家の間で広がっていた。

だが、資生堂はそこで方向転換を選んだ。

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💄 高収益ブランドへの集中という“選択と集中”

インバウンド需要に依存した成長モデルが崩壊した後、資生堂は
❌ 収益性の低いブランド
❌ 非注力分野

これらへの投資を縮小し、
✅ エリクシール
✅ クレ・ド・ポー ボーテ

といった高単価・高利益率ブランドに経営資源を集中させた。

結果として売上高は横ばい〜微減が続いたが、利益が出る体質への転換が進行。
2025年12月期には、売上が伸び悩む中でもコア営業利益が市場予想を上回るなど

、戦略の成果が数字に表れ始めている。

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✂️ 早期退職と拠点統合がもたらした効果

2024〜2025年に実施した
・早期退職優遇制度
・国内外拠点の統合

これらは短期的に特別損失を膨らませたものの、
📉 販管費の削減
📉 損益分岐点の引き下げ

という形で、着実に効果を発揮し始めている。

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💥 巨額赤字の正体は「ドランクエレファント」の減損

今回の赤字の大半を占めるのが、468億円に及ぶドランクエレファントの減損だ。

SNSで爆発的人気を誇った同ブランドは、
📱 トレンド依存
👤 創業者の個性依存

という側面が強く、研究開発主導を得意とする資生堂の強みとは相性が悪かった。

アルゴリズム変更や競合乱立、買収後のガバナンス難航により成長は急減速。
今回の減損は、
👉 トレンド依存型M&Aへの反省
👉 「科学に基づく信頼」という原点回帰

を意味する痛みを伴うリセットだったといえる。

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⏳ 株価急騰は「本格復活」の序章か？

2026年2月の株価急騰は、
🧹 負の遺産を早期に処理
📊 現実を直視した構造改革

という、日本企業再生の王道を示した。

ただし楽観は禁物だ。
中国売上比率は依然**25％**と高く、欧米事業の再成長や競争激化といった

課題は山積している。

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⚔️ 足元で迫る最大のライバル「花王」

資生堂が再生途上にある一方、花王はすでに次のフェーズへ進んでいる。

化粧品事業の収益性を大幅に改善し、
2025年末には営業利益104億円を確保。
日用品事業の安定収益を武器に、
🌍 カネボウ
🌍 センサイ

のグローバル展開を加速させている。

資生堂がスタートラインに立った今、花王はすでに数歩先を走っている

のが現実だ。

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🔮 一過性か、真の復活か

2021年に8000円超だった株価は、今回の反発後も3300円前後。
完全なトレンド転換と呼ぶには、まだ距離がある。

今回の株価上昇は
🔥 一時的な期待先行なのか
🌱 長期復活の始まりなのか

その答えは、次の決算と新商品の成否が示すことになるだろう。

資生堂の本当の闘いは、静かに始まったばかりだ。

電通グループが過去最大赤字3276億円 海外事業不振と社長退任、2026年黒字転換へ

 

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✍️ 

📉広告大手の電通グループが、過去最大となる赤字を計上しました。

電通グループが発表した2025年の決算によると、🌍海外事業の不振が大きく影響し、純損益は3276億円の赤字となりました。これは同社にとって過去最大規模の赤字です。

📺【映像】電通G 過去最大3276億円の赤字

国内の広告市場では競争激化が続くと見込み、同社はこれまで💼海外企業のM&Aを積極的に進めてきましたが、期待通りの成果を上げることができず、苦戦が続いていました。

🔄一方で、2026年には黒字転換を見込んでいるとし、業績回復への姿勢を示しています。

👔また、今回の発表にあわせて、五十嵐博社長の退任も明らかにされました。

（ANNニュース／ABEMA TIMES）