久光製薬、MBOで上場廃止へ サロンパスで知られる老舗が4500億円規模買収

 

「サロンパス」で知られる 久光製薬 が、 **経営陣による買収（MBO）で非公開化（上場廃止）

• 創業家出身の社長 中冨一栄 の資産管理会社が TOB を実施し、全株式を取得。
  
  

• 買収総額は 約4500億円（時価総額約3400億円にプレミアム）。
  
  

• 資金は 創業家の出資＋銀行融資。
  
  

• 報道を受け、株価はストップ高（5200円）。
  
  

• 会社側も「非公開化を検討しており、本日中に公表予定」と認めた。
  
  

• 情報源は ブルームバーグ。
  
  

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なぜ今、非公開化なのか？

① 上場企業でいることの制約

• 株主からの短期的な利益・還元要求が強い
  
  

• 長期の研究開発・海外投資がやりにくい
  
  

② 事業環境の変化

• 貼付薬（市販薬）は低価格品との競争激化
  
  

• OTC類似薬をめぐる制度変更で、需要減のリスク
  
  

• 足元では営業利益・純利益ともに減益
  
  

③ 非公開化のメリット

• 株主対応に縛られず、
  
  

• 海外（特に米国）展開
  
  

• 研究開発・設備投資
  に経営資源を集中できる
  
  

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数字で見る久光製薬の計画

• 設備投資：500億円超
  
  

• 研究開発・戦略投資：1500億円超
  
  

• 株主還元（当初計画）：500億円超
  → 非公開化で「株主還元より成長投資」へ舵を切る形
  
  

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業界全体の流れ

• MBOによる上場廃止は増加中（2025年は過去最多）
  
  

• 製薬業界では
  大正製薬ホールディングス も 2024年にMBOで非公開化
  
  

• 背景：
  
  

• 東証の市場再編
  
  

• 資本効率改善を求める投資家圧力
  
  

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企業としての位置づけ

• 創業約180年、佐賀県を地盤とする老舗
  
  

• サロンパスは1934年発売のロングセラー
  
  

• 東京証券取引所 上場は1962年から
  
  

• 歴代社長は創業家・中冨家
  
  

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ひとことで言うと

「短期の株主市場」から離れ、
長期の成長投資に集中するための“覚悟の非公開化”

投資家目線ではプレミアム付きTOB、
企業経営としては「自由度の回復」が最大の狙いです。